(English version at the bottom of the post)

1 - Ces deux industries utilisent les mêmes techniques de « communication »

Ces deux industries ont financièrement influence les pouvoirs politiques pour ralentir les mesures coercitives sur leur secteur utilisant souvent les mêmes agences de communication Hill & Knowlton et les mêmes organisations scientifiques comme le Stanford Research Institute pour diffuser des informations favorables à leur secteur.

L’industrie du tabac donne une bonne évolution historique de ce lobbying : Dans la première phase (1950 /1980) elle nie les dangers pour la sante et subventionne le pouvoir politique pour bloquer toute mesure restrictive. Dans la deuxième phase (1980/1992) elle utilise d’énormes moyens financiers pour épuiser les parties adverses dans des procès interminables. Dans la troisième phase à partir des années 90, le tabac admet les effets nocifs et se soumet à des législations plus restrictives dans les pays développés.

2 - D’un point de vue investissement, ces deux secteurs pourraient aussi connaitre un parcours similaire avec 3 phases boursières distinctes.

Phase 1 : Dans cette première phase, les secteurs tabac et pétroliers sont attaques par les consommateurs/citoyens et font face à un environnement politique de plus en plus hostile : Industrie du tabac dans les années 90, pétrolière aujourd’hui. Dans cette première phase, ces secteurs contre performent car les investisseurs qui n’aiment pas l’incertitude les délaissent : trop d’exposition à des poursuites judiciaires, environnement règlementaire hostile et plus de perspectives de croissance.

Phase 2 : Après une contre-performance boursière importante, le secteur du tabac devient attractif d’un point de vue valorisation. Les sociétés se repositionnent sur les pays émergents moins regardants sur le plan sanitaire ou climatique, elles fusionnent entre elles dégageant d’importants programmes d’économies et enfin décident de rendre un maximum de liquidités aux actionnaires. Cerise sur le gâteau, les hausses de prix dans les pays développés (taxes) compensent plus les contractions de volumes augmentant encore la rentabilité de ce secteur qui performe très bien. Période des années 2000-2018 pour le tabac. L’industrie pétrolière commence à dessiner un chemin identique.

Phase 3 : Dans cette dernière phase, il n’y a plus d’acquisitions à effectuer, les volumes commencent à baisser à la fois dans les pays émergents et développés (élasticité prix volume réapparait à un certain niveau) et les consommateurs ont durablement changé leurs habitudes. Dans cette dernière phase, les sociétés contre performent massivement, les investisseurs réalisant que la phase 2 d’optimisation financière (M&A et retour de cash aux actionnaires) n’était que transitoire et qu’il n’y a plus de perspectives de croissance. C’est la phase que connait l’industrie du tabac depuis 4 ans et que pourrait connaitre le pétrole dans dix ou quinze ans.

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1 - The two industries share the same "communication" techniques

Both industries have financially influenced governments to slow down coercive measures on their sector, often using the same communication agencies (Hill & Knowlton) and the same scientific organizations (the Stanford Research Institute ) to spread positive information to their sector.

The tobacco industry gives a good historical evolution of this lobbying: In the first phase (1950 /1980) it denies the dangers for health and subsidizes governments to block any restrictive measure. In the second phase (1980/1992) it uses enormous financial fire to exhaust the opposing parties in endless trials. In the third phase, from the 1990s onwards, tobacco admits its harmful effects and accept more restrictive legislation in developed countries.

2 - From an investment point of view, these two sectors could also follow a similar path with 3 distinct stock market phases.

Phase 1: In this first phase, the tobacco and oil sectors are attacked by consumers and face an increasingly hostile political environment: tobacco industry in the 90s, oil industry today. In this first phase, these sectors underperform as investors do not like uncertainty: too much exposure to lawsuits, hostile regulatory environment and no more growth prospects.

Phase 2: After a significant market underperformance, the tobacco sector becomes more attractive from a valuation perspective. Companies reposition themselves in emerging countries, there is a huge M&A wave allowing major cost cutting programs, and in the meantime, managements return a maximum of cash to shareholders. In this period, 2000-2018, Tabaco stocks perform very well. The oil industry is beginning to follow an identical path.

Phase 3: In this last phase, the tabaco sector is completely consolidated, volumes start to decline in both emerging and developed countries as consumers have permanently changed their habits. In this last phase, companies are massively underperforming, as investors realize that phase 2 of financial optimization (M&A and return of cash to shareholders) was only transitory and that there are no more growth prospects. This is the phase that the tobacco industry has been experiencing since 2018 and that oil could go through in 10 or 15 years.