1-A strong increase in order book

NEL is a Norwegian company providing solutions for the production, storage and distribution of hydrogen from renewable sources of energy.

NEL released its quarterly results on 20 October with an order book up 54% on Q2 2022. The big contracts are coming through and management during the conference call was very optimistic that further large contracts will be announced.

2-A new wave of hydrogen policy support

In the US the Bi-partisan Infrastructure Act of 2021 already provided for the construction of hydrogen networks and was reinforced in August 2022 by government funding (Loan guarantee for large hydrogen storage projects). In June, the Netherlands announced the construction of a 1400 km hydrogen network by 2026. And in July 2022, the European Commission approved 4.5 billion in funding for a hydrogen project.

3-There are still many question marks.

The first question is on NEL ability to connect clean electricity production zones and geographical areas where electrolysis will manufacture truly green hydrogen for consumption. The second question mark is related to challenging profitability of certain sub segments due to the lack of economies of scale: For example, NEL remains structurally loss-making in the manufacturing of hydrogen filling stations.

As it is often the case with the stock market, investors were over enthusiastic about NEL's first orders in 2021 when NEL share price reached 2.8 Euros. 18 months later, NEL published a strong order book (2.5 times higher than in Q3 2021), its shares were trading around 1.2 euros. Between too much optimism and too much skepticism, the stock market often struggles to find the right balance, especially for emerging industries like hydrogen.

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1-Un carnet de commandes en forte hausse

NEL ASA est un leader norvégien spécialisé dans la production, le stockage et la distribution d’hydrogène.

NEL a publié ses résultats trimestriels le 20 octobre avec un carnet de commandes en hausse de 54% par rapport au T2 2022. Les gros contrats finissent par arriver et la direction pendant le conférence call était très optimiste sur le fait que d’autres contrats importants étaient en négociations avancées.

2-Les gouvernements continuent de prendre des mesures favorables à l’hydrogène

Aux États Unis la loi de 2021 sur les infrastructures (Bi-partisan infrastructures law) prévoyait déjà la construction de réseaux d’hydrogène et a été renforcée en Aout 2022 par des financements gouvernementaux (Loan guarantee for large hydrogen storage projects). En juin, les Pays bas annonçaient la construction d’un réseau hydrogène de 1400 kilomètres d’ici 2026. Et en juillet 2022, la commission Européenne approuvait un financement de 4.5 milliards pour un projet hydrogène.

3-Il reste encore beaucoup d’incertitudes

La première concerne la capacite des industriels à connecter électricité propre produite dans certaines zones (soleil, vent) et les lieux de consommation ou les électrolyseurs fabriqueront de l’hydrogène vraiment verte produite avec de l’électricité propre et non bleue qui est produite avec du gaz.

La seconde incertitude est liée à la rentabilité de certaines activités qui ne bénéficient pas encore d’économies d’échelle : Par exemple, NEL reste structurellement déficitaire pour la fabrication des stations-service d’hydrogène.

Comme souvent avec la bourse, les investisseurs s’étaient trop enthousiasmés lors des premières commandes de NEL en 2021 et le titre s’échnageait à 2.8 Euros.  Alors que NEL a finalement publié avant-hier un carnet de commandes 2.5 fois supérieur au T3 2021.), le titre se traine à 1.2 Euros. Entre trop d’optimisme et trop de scepticisme, la bourse a souvent du mal à trouver le bon point d’équilibre notamment pour des industries émergentes comme l’hydrogène.